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　　今日（7.8）港股多数飘红◈ღღ，高纯度的港股通科技30ETF（520980）涨近2%◈ღღ，连续走强◈ღღ，昨日获得资金大举净流入超6300万元赤色黎明之中国入侵◈ღღ。同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF基金（513260）涨超1%◈ღღ，盘中溢价频现◈ღღ，连续2日获资金净流入超9100万元赤色黎明之中国入侵◈ღღ，融资余额再度飙升◈ღღ！

　　消息面上◈ღღ，淘宝闪购◈ღღ、饿了么联合宣布赤色黎明之中国入侵◈ღღ，日订单数超过8000万◈ღღ，其中非餐饮订单超过1300万◈ღღ，淘宝闪购日活跃用户超过2亿◈ღღ。市场总量从5月的约1亿单◈ღღ，迅速攀升至2亿单◈ღღ，距离淘宝闪购正式上线仅有两个月◈ღღ。

　　此外◈ღღ，阿里通义开源网络智能体WebSailor◈ღღ。在高难度智能体评测集BrowseComp上◈ღღ，WebSailor的成绩超越DeepSeekR1◈ღღ、Grok-3等模型和智能体◈ღღ，一举登顶开源网络智能体榜单◈ღღ。

　　港股科技龙头股多数飘红◈ღღ：快手涨近4%◈ღღ，小米集团涨超2%必发888官网登录入口◈ღღ，中芯国际涨超1%◈ღღ，阿里巴巴◈ღღ、腾讯控股◈ღღ、美团微涨◈ღღ。

　　近期◈ღღ，各大外卖平台开展了“补贴大战”◈ღღ。除了京东高调入局之外◈ღღ，淘宝闪购在7月2日宣布开启500亿补贴◈ღღ。各平台补贴力度和效果如何？

　　东吴证券指出◈ღღ，美团加大优惠力度◈ღღ，当日即时零售日订单量数据优异◈ღღ。美团在2025年7月5日的外卖大战中◈ღღ，开启了大规模补贴活动赤色黎明之中国入侵◈ღღ，包括“0元喝奶茶”等优惠◈ღღ，通过发放高额优惠券吸引用户下单◈ღღ。此外◈ღღ，美团还推出了“15减15”“25减20”等不限量◈ღღ、不限人群的优惠券◈ღღ，进一步刺激消费◈ღღ。然而◈ღღ，由于订单量激增◈ღღ，美团外卖平台一度出现崩溃◈ღღ。根据美团内网公布的信息◈ღღ，截至7月5日22时54分◈ღღ，美团即时零售当日订单量突破1.2亿单◈ღღ，其中餐饮订单超过1亿单◈ღღ。

　　淘宝闪购500亿补贴成雷霆之势◈ღღ，日订单数量增速加快◈ღღ。淘宝闪购于2025年7月2日宣布启动规模高达500亿元的补贴计划◈ღღ，将在未来12个月内直补消费者及商家赤色黎明之中国入侵◈ღღ。补贴方式包括发放大额红包◈ღღ、免单卡◈ღღ、官方补贴一口价商品等◈ღღ，旨在刺激消费◈ღღ，带动市场总量增长◈ღღ。7月5日◈ღღ，淘宝闪购联合饿了么在补贴大战中表现出色◈ღღ，日订单数从5月2日的超过1000万单增长至7月5日的超过8000万单◈ღღ，增长了7倍◈ღღ；其中非餐饮订单超过1300万单◈ღღ，淘宝闪购的日活跃用户数也超过2亿◈ღღ。

　　京东外卖关注商家及骑手的待遇◈ღღ。京东外卖自2025年2月上线以来◈ღღ，采取了一系列补贴措施◈ღღ，包括“0佣金”政策吸引商家入驻◈ღღ，以及“百亿补贴”计划◈ღღ，计划一年内投入超100亿元◈ღღ，面向全体用户发放最高20元的补贴◈ღღ。此外◈ღღ，京东还通过与星巴克等品牌合作◈ღღ，进一步提升品质外卖的吸引力◈ღღ。根据京东公布的数据◈ღღ，截至2025年6月27日◈ღღ，京东外卖日订单量已突破2500万单◈ღღ，业务覆盖全国350个城市◈ღღ，超150万家品质餐饮门店入驻◈ღღ。

　　对比各家优惠券必发888官网登录入口◈ღღ，东吴证券指出◈ღღ，美团和淘宝的优惠力度大致相当◈ღღ，主要面向低价格带◈ღღ。美团和淘宝的优惠额度包括满38减18必发888官网登录入口◈ღღ、满15减15等◈ღღ。优惠券是一种以小撬大的补贴形式◈ღღ，利于规模较小的玩家快速获取市场份额◈ღღ。本次外卖大战◈ღღ，各主要平台的优惠券针对的价格带主要是20元左右◈ღღ，这常常是茶饮和低价快餐所处的价格带◈ღღ；而对于50元左右高单价则优惠力度不明显◈ღღ。因此外卖茶饮龙头有望从中受益◈ღღ。

　　中金公司指出◈ღღ，成交活跃度为资本市场深度的重要衡量指标◈ღღ，亦是资本市场板块公司（如交易所◈ღღ、券商等）的重要收入来源◈ღღ。受益于市场机制改革◈ღღ，当前港股资产与资金结构已较过往“传统行业主导◈ღღ、境外机构主导”的格局发生显著改变◈ღღ，中金认为◈ღღ，“资产+资金”的持续变革有望从资产体量◈ღღ、估值◈ღღ、换手率三个维度打开港股成交活跃度中长期成长空间赤色黎明之中国入侵◈ღღ，进而推动港股业务敞口较高◈ღღ、竞争力领先的资本市场板块优质机构跑出成长性α◈ღღ、再塑向上弹性◈ღღ。

　　1. 资产之变◈ღღ：“A+H”上市与中概潜在回流催生优质资产增量◈ღღ，“新经济”权重提升撬动估值及换手中枢◈ღღ。

　　1）新增资产增厚◈ღღ：中国香港作为连接中外的关键枢纽◈ღღ，是中国优质企业对接全球资本的重要平台◈ღღ。在当前中国扩大开放与全球地缘政治存不确定性的背景下◈ღღ，境内重点企业以“A+H上市”走向国际必发888官网登录入口◈ღღ、境外优质中概资产回流的双重需求◈ღღ，有望持续为港股注入优质标的◈ღღ，进而吸纳增量流动性◈ღღ。

　　2）存量资产升级◈ღღ：伴随上市机制持续优化必发888官网登录入口◈ღღ、产业转型下中国新经济企业不断涌现◈ღღ、以及存量企业盈利增长与估值重塑◈ღღ，未来港股“新经济”板块市值占比有望进一步攀升◈ღღ。测算2015-2024年港股“新经济”资产换手率◈ღღ、市盈率中枢分别为传统资产的1.3倍◈ღღ、4.3倍◈ღღ，结构重构有望推动港股估值中枢上移与交易活跃度提升◈ღღ。

　　2. 资金之变◈ღღ：“南向涌入+散户交易”双轮驱动或推动港股换手率中枢上移◈ღღ。过往港股受境外机构投资主导◈ღღ，换手率较全球主要市场偏低◈ღღ；而展望未来◈ღღ，交易习惯偏高频的南向及本地零售投资者◈ღღ，或将成为换手率上行的关键助力◈ღღ，进而支撑市场流动性◈ღღ。

　　具体来看◈ღღ，中金测算2017-2025年至今南向资金交易换手率平均为非南向资金的2.4倍◈ღღ，在互联互通优化及港股资产吸引力提升下◈ღღ，其持仓占比稳步抬升将利好换手率中枢◈ღღ；同时2023-1H25港股互联网券商成交额市占率从4.5%升至5.1%◈ღღ，反映零售参与度边际持续提升◈ღღ，其高换手率特征亦将为换手率中枢上行提供支撑◈ღღ。

　　资金面上◈ღღ，2025年上半年◈ღღ，南向资金合计“扫货”超7300亿港元◈ღღ，仅半年流入规模便已达历史年度净买额的次高纪录◈ღღ。

　　截至7月6日◈ღღ，近7日以来◈ღღ，恒生科技ETF基金（513260）◈ღღ、港股通科技30ETF（520980）标的指数成分股中芯国际◈ღღ、美团◈ღღ、小鹏汽车获南向资金青睐◈ღღ，净买入金额分别达52亿◈ღღ、12亿◈ღღ、10亿港元◈ღღ。

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　　风险提示◈ღღ：基金有风险◈ღღ，投资需谨慎◈ღღ。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险◈ღღ，若盲目投资溢价率过高产品赤色黎明之中国入侵◈ღღ，可能遭受重大损失◈ღღ。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件◈ღღ，了解基金的风险收益特征◈ღღ，特别是特有风险必发888官网登录入口◈ღღ，并根据自身投资目的◈ღღ、投资经验◈ღღ、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应◈ღღ。基金管理人承诺以诚实信用◈ღღ、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产◈ღღ，但不保证基金一定盈利或本金不受损失◈ღღ。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品◈ღღ，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者◈ღღ。标的指数并不能完全代表整个股票市场◈ღღ。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离◈ღღ。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险◈ღღ，请关注部分指数成分股权重较大◈ღღ、集中度较高的风险◈ღღ，请关注指数化投资的风险◈ღღ、ETF运作风险◈ღღ、投资特定品种的特有风险等◈ღღ；以上产品投资于境外证券市场◈ღღ，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动◈ღღ。

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